腾思控股美股点金丨财报季点燃半导体狂热，五月魔咒是否会显现

上周标普500指数和纳斯达克综合指数双双创下新高，企业盈利持续向好提振市场信心。尽管伊朗局势与油价走向仍存不确定性，但投资者似乎愿意暂时忽视这一潜在风险。

本周市场将迎来重磅就业数据，在美联储议息会议略显强硬的背景下，货币政策路径对风险偏好的影响或逐步显现，同时半导体超级行情将面临传统五月魔咒的挑战。

美联储年内能否降息

上周市场迎来一大批经济数据集中释放，包括月度PCE通胀数据、一季度GDP初值、采购经理人指数PMI等。美国供应管理协会（ISM）与标普全球的调查显示，4月美国制造业持续扩张，但中东冲突加剧通胀压力，物价指数环比飙升至84.6，创近四年最高。

美国一季度GDP年化增速2.0%，高于去年四季度0.5%，但低于市场预期2.3%。经济提速主要由政府支出与企业AI基建资本开支拉动。值得注意的是，整体PCE物价指数由上季2.9%飙升至4.5%，作为美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数由2.7%跳升至4.3%，大幅偏离2%的中长期目标。

就业市场依然稳固，初请失业金人数环比减少2.6万，至18.9万人，创1969年有纪录以来的最低水平。续请失业金人数环比减少2.3万，至178.5万人。本周美国劳工部将发布4月非农就业报告，华尔街普遍预期新增就业数据将从上月“爆表”后恢复正常，失业率维持在4.3%。

在美联储主席鲍威尔的谢幕演讲中，美联储以8票赞成、4票反对维持基准利率区间3.50%–3.75%不变。这是1992年10月以来首次出现4名委员投反对票。联邦基金利率期货定价显示，年内降息的概率降至15%左右。明年4月加息概率已经悄然升至70%以上。加拿大道明银行在报告中表示：“物价支付指数飙升至多年高位，加上供应商交付明显放缓，表明能源价格飙升和战争相关中断正加剧供应链压力和通胀压力。这些再度抬头的价格压力令美联储保持警惕，支撑了市场对短期内进一步宽松货币政策可能性不大的预期。”

德意志银行认为，本次议息会议委员会内部正逐步讨论转向更中性平衡的政策立场。鲍威尔透露成员们进行了激烈讨论，并暗示6月议息会议有可能把前瞻指引措辞调整得更加中性平衡。这进一步印证了其基准判断：今年基准利率大概率维持不变。虽然加息并非完全没有概率，但今年后续降息的可能性高于加息。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨则向第一财经表示，油价高企持续越久，越会向供应链推高整体成本。人工智能基建热潮导致存储芯片与半导体供给短缺，而能源成本上涨向终端消费物价的传导，将在未来几个月逐步显现。不过他认为，即便霍尔木兹海峡长期关闭带来通胀黏性抬升，会使美联储降息时点晚于此前基准预期，但仍预计明年联邦基金利率将回落至3%–3.25%。

半导体疯狂能否延续

在科技股领涨推动下，标普500指数与纳斯达克实现连续第五周收涨。

过去一周是财报周关键时段，标普500指数中超五分之四市值的企业集中披露业绩。路孚特I/B/E/S数据显示，分析师目前预估标普500指数企业一季度盈利同比增速达27.8%，较一周前上调11.7个百分点，创2021年四季度以来最高盈利增速预期。

进入5月，美股即将步入历史表现偏弱的半年周期。资管巨头富达研究发现，从1945年至2026年，标普500指数在5月至10月平均涨幅仅约2%；而11月至次年4月平均涨幅达7%。

Jones Trading首席市场策略师迈克尔·奥洛克认为，芯片大厂超威半导体（AMD）财报将备受关注。自3月底以来，AMD股价暴涨超80%，费城半导体指数累计上涨约48%。“半导体是当前盘面绝对的主导板块，其财报每一项数据都至关重要。”

嘉信理财在市场展望中点评道，企业财报持续超预期成为市场信心主要支撑。尽管伊朗局势及油价走势的不确定性依然存在，但投资者眼下愿意暂时忽略这一潜在风险。芯片板块是否已经超涨？答案是肯定的。但考虑到趋势未改、顺势而为，短期内很难预判会出现逆势回调。该机构认为，只有当经济数据出现明确信号，显示衰退和滞胀概率显著上升时，股市才会迎来明显下行反应。在此之前，市场仍将聚焦持续向好的企业盈利表现。

展望本周，嘉信理财列出了一些担忧：投资者逐渐滋生自满情绪，被单边上涨行情裹挟而放松风险警惕；大型科技股财报季基本落幕，未来一至两周财报提前布局的交易行情或将逐步退潮。因此，美股的涨势动能可能会受到一些考验，同时也依然需要警惕伊朗局势升级的风险。

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